美联储加息解读:加息声明中性 未来变数在于通胀增速和欧央行货币政策

2018年06月15日 14:40
来源: 申万期货
编辑:东方财富网

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通胀回升、就业市场繁荣的背景下,美联储如期加息。此次加息的看点主要集中在以下几点:美联储对于当前通胀和经济的看法;鲍威尔是否会宣布未来每一次政策会议后都举行记者会;是否上调加息点阵图,即今年加息的预期中值是否会由三次上升为四次。

  对经济的看法上,2018年GDP增速预期上调至2.8%,同时下调了2019年、2020年失业率预期至3.6%。中期内通胀将保持在 2%左右,并上调了今、明两年PCE通胀预期至2.1%。

  前瞻性指引上,美联储删除了“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表达。

  美联储点阵图显示今年的加息次数中值由3次升为4次,明年将有3次。

  明年一月起,每次会议后都将召开新闻发布会,该会议只为改善沟通,不传达其他信号。

  未来能再次超出市场预期的,是美联储在达成利率中性化的目标后,是否会进一步延长本轮加息的政策区间,而这将取决于未来的通胀增速。

  本次加息对美元提供的支撑有限,欧央行的动态将是当前美元及贵金属市场关注的重点。

  事件:6月14号凌晨,美联储宣布加息25个基点将利率上调至1.75至2%,符合普遍预期。

  一、 美联储加息背景

  6月份的加息早已计入预期,本次加息的主要看点有:

  1、美联储对于当前通胀和经济的看法。

  2、鲍威尔是否会宣布未来每一次政策会议后都举行记者会,并对该举动的解释。

  3、是否上调加息点阵图,即今年加息的预期中值是否会由三次上升为四次。在加息会议之前,美国最新的通胀和就业数据均表现优异:

  5月的CPI数据为2.8%,是自2012年2月起的最高值,主要受到来自汽油和居住成本上升的影响。其中,汽油同比增幅由13.4%升至21.8%,食物价格增速则有所下降,同比由1.4%下降至1.2%。去除能源和食物影响的核心CPI为2.2%。

  就业市场表现依旧优异,5月非农就业22.3万,失业率降至3.8%,为2000年4月以来的最低水平,但同时劳动参与率由 62.8%降至62.7%。薪资增速同比由2.56%升至2.71%。

  尽管经济数据相当之好,但是当前市场有诸多不确定性,使得美联储有所顾虑:

  1、 一季度主要经济体包括美国的经济增速均有所放缓;

  2、 全球贸易战愈演愈烈;

  3、 美国贸易和财政双赤字;

  4、 欧洲政局动荡风险外溢;

  5、 长短端利差进一步收窄压缩;

  6、 美国下半年将迎来中期选举。

  二、 美联储加息概要

  鲍威尔给出了一个看起来相对鹰派的回答:

  1、对经济的看法上,2018年GDP增速预期较此前上调0.1%,同时下调了2019年、2020年失业率预期。中期内通胀将保持在2%左右,并上调了今、明两年PCE通胀预期。

  2、前瞻性指引上,美联储删除了“联邦基金利率仍将相当长一段时间保持利率在当前低位”的表达。

  3、美联储点阵图显示今年的加息次数中值由3次升为4次。

  4、明年1月起,每次会议后都将召开新闻发布会,该会议只为改善沟通,不传达其他信号。

  关于前瞻性指引,鲍威尔解释称当利率接近中性水准时,在货币政策声明中保留“宽松”措辞将不再恰当。现在是合适的时机移除前瞻性指引,这一更改不反映政策观点的任何变化。关于贸易争端,鲍威尔表示不寻求在贸易政策中扮演角色,贸易争端当前更多是一种风险,并未开始产生影响。

  但其对于当前的通胀还是相对谨慎的,表示将通胀预期“锚定”在2%最重要,除了防止通胀过高,也要重点防范通胀低于2%,否则将减少可用政策空间。对于名义通胀在年初实现了2%的目标,他认为应观察是否可持续。这和此前利率对称性的整体而言偏中性,为当前基本面的外延式发展,部分鹰派转变均在市场预期之内。美元指数一度升至94后重新回落至93.5上下震荡。

  三、 未来市场关注点

  会议后全年加息4次的概率升至55%左右。但对于市场而言,近期3次还4次加息已经不会有太大的影响,在接近利率中性目标的情况下,美联储已经步入本轮利率中性化的后半程。

  影响近期美元资产的可能更多是外部因素,值得注意的是欧央行的态度,在前期密集的鹰派发言之下,市场期待欧洲央行会在6月会议上暗示计划开始退出刺激计划。此前2015年启动的QE计划至少还会持续到今年9月,整体规模将达2.6万亿欧元,当前的预期是到今年年底购债步伐将逐步减少至零,目前为每月购买300亿欧元。

  能再次超出市场预期的,是美联储在达成利率中性化的目标后,是否会进一步延长本轮加息的政策区间,而这将取决于未来通胀增速。此次鲍威尔再次重申通胀的重要性,并且对于今明两通胀预期还是相对谨慎的,并没有预期通胀继续大幅上行。未来关注的重点仍然是通胀数据和薪资增速,在原油价格出现回落的情况下,近期通胀数据增速可能出现部分回调。

  总的来说本次加息趋于中性,并未能给当前的美元提供有效的支撑。如果欧央行在今晚的会议能对退出QE的计划有所暗示,美元将进一步承压,而黄金和白银等资产能经历一段反弹。

(责任编辑:DF318)

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