威尔鑫周评:金市利好出尽见利空 利空未必真是空

2015年01月30日 13:36
作者:杨易君
来源: 威尔鑫
编辑:东方财富网

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  本周国际现货金价以1293.62美元开盘,最高上试1299.13美元,最低下探1251.98美元,截至周五亚洲午盘时分报收1260.6美元,较上个交易周下跌33.28美元,跌幅2.57%,动态周K线呈现一根震荡回调的中阴线。本周美元惯性上试95.52点后,亦见小幅回软,微挫0.4%。

  一周市场回顾与基本面梳理

  本周金价至阶段性最高价回调过50美元,即便作为良性回调,此幅度也不能不说不大。与此同时,也伴随着市场关于阶段性或中期金价见顶的忧虑。当然,分歧与疑虑总会存在于市场,仅或大或小而已,这才会令市场发生转折,并进一步形成在零和游戏中形成明显输赢格局的单边趋势。目前金市多空博弈是否已告段落?或转势?亦或仅仅博弈中继?皆可能,仁者见仁,智者见智。只是我们尚未将阶段性多头获利稳揣囊中,或许是期待更多,亦或许认为应再观察观察后定夺。目前尚能淡然面对金价大幅回调,皆因绝大部分客户重仓的多头极具成本优势,4、5成持仓的成本在1196美元下方,并在1227美元、1250美元进一步加仓。当然,也有小部分近期进入的客户在1285、1270/1275美元区间做多,目前略被套,但关系不大,因期初仓位较轻。曾有网友攻击笔者以图美化自己,称笔者被套30美元还会死扛。对这类投资者,我没有丝毫与他辩驳的兴趣,因为理念不一。不仅30美元,甚至50、60美元我都“可能”扛着。为何?因为我们建议的操作杠杆在没有成本优势的情况下,即被套的情况下,一般最大4、5倍。在赚钱或有较大成本优势的情况下,最多7、8倍,很少10倍杠杆操作。而那类指责我们30美元还死扛的投机者,其或许是20、30倍杠杆操作,甚至可能50倍杠杆操作。故相比而言,即便我们“死扛”50美元,也不过类似他们最多波动10美元,甚至5美元而已。然要想看懂5、10美元的波动细节,何其难!甚至笔者也会看走眼50美元,故仓位控制何其重要。它是保证你偶尔短期走眼,甚至短期常常走眼,但不至于影响整个阶段性格局的必要手段。

  虽本周金价出现超预期调整,但影响金价的逻辑似乎越来越清晰,即避险情绪是推动近期金价反弹的重要因素。回顾近阶段,汇率市场的异动,促使资金金市寻求避险,瑞郎可以瞬间大幅升值20、30%,打击着当前投资者对全球信用系统的信任;希腊左翼激进联盟党在大选中获胜,将在希腊推行非紧缩新政,甚至威胁三驾马车可能“赖账”,让投资者对欧元存续的信用有些担心;此外,市场一直期盼并疑虑的欧元区新一轮量化宽松已出炉。上述三大因素形成的避险情绪或是推动近月金价反弹的主要因素,并进而使得美元、黄金皆在一定程度上成为资金避风港。然当支撑金市反弹的这三大利好因素都彻底兑现,至少阶段性难进一步令忧虑情绪发酵时,避险情绪的消退不仅令本周美元失去上行动能,金市更见大幅回调。

  亦或许,阶段性此后,避险情绪未必再成影响金价的主要因素,那么金价与美元会否恢复常态负相关?当然,目前盲目做如此揣度,为时过早。然市场或将为我们提供一个是否即将如此的观察阶段。如若这样,美元延续牛市,进一步上涨,可能令金价真正进入新一轮调整。亦或许,金价会在美元迎来阶段性调整中进一步上行。亦或许,美元金价仍维持此前的阶段性同向波动格局,但笔者倾向它们同向波动的关联恐将越来越弱。

  市场资金流向简析

  上周对冲基金在六大外汇市场中做多美元的能量再创新高,但新增总能量不明显,仅由507.5881亿美元微幅增持至508.0744亿美元。其中,基金在欧元期货为做多美元贡献了22亿美元的能量,欧元期货的净空持仓也再创本轮新高,但距离2012年做空欧元的能量纪录,尚有60亿美元差距。上周基金在澳元期货市场的操作“净变动”不大,体现为大致相等的双向减持;在英镑期货市场中,为做多美元贡献了8亿美元的能量。在加元期货市场中位做多美元贡献了约7亿美元能量。即基金在欧元与英镑、加元期货市场总计为做多美元贡献了约37亿美元的能量。但在日圆与瑞郎期货市场,则为做多美元掣肘,日圆净空减持约19亿美元,瑞郎净空减持约18亿美元,总计也大致37亿美元。

  在美元指数期货市场,上周基金双向小幅增仓,但多头增持力度更大,使得基金在美元指数期货市场中的净多持仓再创历史新高。

  上周基金在NYMEX原油期货市场双向小幅减持,但场外需求依然未见明显复苏信号,这意味着目前仍不是投机战略抄底原油的时候。铜市也大体如此。

  上周基金在金银市场中的操作并非没有一点隐忧,尤其基金在黄金市场中的操作,如果此信号放在以往的区间整理中,笔者或会更加重视。然在上周末的内部分析中却选择性地忽略了,甚至未给客户进行提示。然目前回顾,看似马后炮,仅当经验分享而已。根据过去十几年对基金的持续跟踪研究经验,我们认为在金价区间运行,或一轮弱势反弹中,当基金推动金价上行的能量在某一周出现“井喷”后,我们必须当心金价上行后继乏力,或调整,或直接见顶转势下行。我想此原理投资者是一定明白的。

  看上周基金在黄金市场中的操作,多头激增3.2万手,但空头仅略小幅止损。单周多头增持为2011年7月15日当周以来最大,且鉴于金市总体尚处宏观上行途中,故对于这种多头井喷格局,理应引起对金价可能至少调整的疑虑,甚至转势的疑虑。然笔者进一步思忖后,做了选择性忽略,为何?其一,阶段性金价与美元的运行关系较为特殊,不属于大多情况下的反向常态。在美元很可能迎来超买后技术性大幅回调修正的情况下,我们对金市存进一步期待;其二,虽上周基金主动做多意愿很强,甚至做多能量井喷,但并未对应着空头相对彻底的缴械投降。在零和游戏的市场规则中,通常意味着游戏趋势尚未玩完;其三,则是基于客户多头总体持仓成本较低的依仗,认为有进一步博取更多利益的资本。而如今,金价确实回调了,且回调幅度不小。是中继调整,还是转势?我们还需更多信号进行观察,包括最新的基金资金流向方向、盘口信息,阶段性技术面的有效性等。

  金市技术面简析

  如金价周K线图示:

  短期技术面而言,1310/1320美元附近存在较强技术反弹,然金价临阻力而未一点挑战。图中所示,H1、H2线交合的形态阻力,以及图示1795.8美元至1131.6美元宏观调整波段阻速线1/3线的共振反压明显,形成本周金价调整的技术诱因。而金价的回调却受到周线之季度线支撑,也对应着日线布林中轨支撑。就整个金价的上行周期而言,我们倾向金价的阶段性强势未完,后期应有强势反复,不排除本周金价的大幅回调,又是阶段性较好买点可能。当然,我们也不能去否定阶段性金价的转势论,但倾向还需更多信号进行观察。最后需要强调的是,合理的仓位控制是防止走眼带来灾难的法宝,希望投资者用更多精力去琢磨。

(责任编辑:DF141)

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